Fitch Ratings-Москва/Лондон․ 30 ноября 2018 г. Fitch Ratings подтвердило рейтинги города Еревана, Армения: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «В+» с «Позитивным» прогнозом и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «В».
Подтверждение рейтингов отражает неизменившийся рейтинговый сценарий агентства относительно приемлемых бюджетных показателей города на фоне слабой институциональной среды для местных и региональных органов власти в стране, которые при этом поддерживаются стабильными трансфертами от центрального правительства. Рейтинги также принимают во внимание столичный статус Еревана и нулевой уровень долга. «Позитивный» прогноз отражает прогноз по суверенным рейтингам.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Институциональная среда: оценка фактора «неблагоприятный»
Рейтинги Еревана по-прежнему сдерживаются рейтингами Армении («B+»/прогноз «Позитивный») и в частности институциональной средой в стране для местных и региональных органов власти, которую Fitch расценивает как слабую. Эта среда имеет более короткую историю стабильного развития, чем у многих сопоставимых международных эмитентов. Слабая институциональная среда обуславливает более низкую прогнозируемость бюджетной политики местных и региональных органов власти в Армении, сокращает их горизонт планирования и сказывается на долгосрочных планах развития.
Бюджетные показатели (оценка фактора «нейтральный»)
В соответствии с неизменившимся рейтинговым сценарием агентства мы ожидаем, что бюджетные показатели Еревана останутся приемлемыми с операционной маржой, выраженной однозначным числом, в 2018-2020 гг. (2017 г.: 2,9%). Мы ожидаем улучшение операционной маржи города на фоне роста экономики, прогнозируемого в Армении в среднесрочной перспективе. Промежуточный общий профицит составлял 15% от всех доходов на конец сентября 2018 г., в то время как городом было собрано примерно лишь 60% от годовых доходов. Мы ожидаем, что бюджет Еревана будет близким к сбалансированному в 2018-2020 гг., (2017 г.: профицит в 0,7%).
Положения национальной правовой системы обусловливают сохранение зависимости бюджетных показателей Еревана от финансовой помощи от центрального правительства. Мы полагаем, что город продолжит получать финансовую поддержку от центрального правительства в соответствии с исторической практикой предоставления существенной поддержки. Текущие трансферты обеспечили 72% операционных доходов города в 2017 г. Капитальные расходы Еревана на конец 2017 г. составили 7,3% от всех расходов, что на уровне низкого показателя предыдущего года, когда они сократились до 7,0% по сравнению со средним уровнем в 19,5% в 2013-2015 гг.
Мы прогнозируем постепенное улучшение реализации капитальных расходов до 8%-9% от всех расходов в 2018-2020 гг. Основная часть капитальных расходов города финансируется за счет трансфертов от центрального правительства и донорских грантов, а также за счет продаж активов.
Долг и прочие долгосрочные обязательства (оценка фактора «нейтральный»)
По состоянию на конец сентября 2018 г. Ереван не имел какого-либо долга или гарантий. Город сохраняет бездолговой статус с момента формирования муниципалитета в 2008 г. Положения национальной правовой системы, определяющие выпуск долга или предоставление гарантий, ограничивают привлечение городом существенных заимствований. По состоянию на конец сентября 2018 г. промежуточная позиция ликвидности у города была хорошей при среднемесячных остатках денежных средств на счетах в размере 7,5 млрд. драмов (2017 г.: 1,9 млрд. драмов). Город держит денежные средства на счетах в национальном казначействе, что на конец сентября 2018 г. обеспечило процентный доход в размере 178 млн. драмов.
Экономика (оценка фактора «неблагоприятный»)
Ереван, вероятно, испытает позитивное влияние от возобновления экономического роста в Армении, прогнозируемого в среднесрочной перспективе. В своем недавно обновленном макроэкономическом прогнозе Fitch ожидает рост национальной экономики за полный год на уровне 4,7% к предыдущему году в 2018 г. и 4,1% к предыдущему году в 2019 г. Являясь столицей и городом с наибольшей численностью населения, Ереван представляет собой крупнейший рынок Армении с развитым сектором услуг. В то же время показатели благосостояния у Еревана остаются относительно невысокими в международном контексте, поскольку, согласно нашим оценкам, ВВП Армении на душу населения в 2017 г. был на уровне 3 928 долл., исходя из рыночного обменного курса.
Управление и администрация (оценка фактора «нейтральный»)
Правительство Еревана следует взвешенной бюджетной политике, направленной на обеспечение сбалансированных бюджетов. При этом центральное правительство остается ключевым источником финансирования для города. Ввиду институциональных ограничений горизонт планирования у города является достаточно коротким – ограничен одним бюджетным годом, что сдерживает возможности правительства города по прогнозированию и усложняет стратегическое планирование и распределение инвестиций.
23 сентября 2018 г. прошли внеочередные выборы в городской совет Еревана после смены власти в Армении. Несмотря на смену правящей политической коалиции, власти города продолжают эффективно работать, обеспечивая бесперебойное предоставление услуг и управление бюджетом.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
В случае изменения суверенных рейтингов аналогичное действие будет проведено по рейтингам города, поскольку рейтинги Еревана сдерживаются рейтингами Армении.
Пресс-релиз
