Sputnik. Может показаться неожиданным, но в 2020 году процентная нагрузка госдолга Армении не только не выросла, но даже снизилась. Одна из причин (хотя и не единственная) – это высокое доверие к финансовой системе страны.
Нарастание госдолга Армении стало одним из самых обсуждаемых вопросов для политиков и в обществе. В большинстве случаев приходят к выводу, что страна «катится в пропасть», и что мы «продадим все, что еще осталось».
Долг правительства сейчас действительно выше 60% ВВП (по состоянию на конец 2020 года — 63,5%). Но есть целый ряд факторов, которые существенно снижают долговую нагрузку республики.
Внутренний долг
Читайте также
В последние годы в республике росла доля внутреннего долга: если в 2009 году она составляла 14%, то к концу 2020-го – уже почти 25%, напоминает в беседе со Sputnik Армения начальник департамента по управлению государственным долгом Минфина Аршалуйс Маркарян.
Внутренний долг легче обслуживать: он свободен от рисков перепада валют, а при необходимости его легче реструктуризировать. Но самое главное, его суммы остаются внутри страны, участвуют в экономическом обороте, а часть их облагается налогом, то есть возвращается в бюджет.
«Конечно, процентная нагрузка облигаций выше, но в последние годы она снижается, что свидетельствует о доверии к нашей стране. Кроме того, с 2017 года мы выпускаем 30-летние облигации, эмиссии которых полностью раскупаются. Если бы в надежности нашей страны сомневались, никто не стал бы покупать наши долговые бумаги на столь долгий срок», – подчеркивает Маркарян.
Согласно стратегии правительства по управлению государственным долгом на 2021-23 годы, удельный вес внутреннего долга намечено довести минимум до 30%. При этом уже сейчас государственные облигации закупают не только банки, но и обычные граждане.
«Если 15-20 лет назад таких покупателей было 80-90, то сейчас – несколько тысяч, а их суммарные закупки составляют 5-6 миллиардов драмов (чуть больше 10 млн долларов — ред). Это не очень много (менее 1% всех облигаций, находящихся в обороте), но свидетельствует о доверии общества», – добавил Маркарян.
Какие проценты мы платим
Чтобы понять, сколько процентов мы должны платить по долгам, нужно усреднить ставки по всем кредитам (а также облигациям и др), с поправкой на то, какой удельный вес каждый из них занимает в общем долге. В течение 2020 года эта процентная нагрузка не только не выросла, но и снизилась, с 4,8% до 4,3%.
Одна из причин, конечно, не зависела от правительства Армении. В 2020 году из-за кризиса сократилась мировые ориентировочные кредитные ставки (например, среднегодовой Libor сократился с 2,32% до 0.69%). Эта ставка довольно существенна для Армении, так как кредиты с плавающей ставкой составляют в общей структуре долга около 20%.
Но есть и еще один важный фактор. В предыдущие годы Всемирный Банк (крупнейший кредитор Армении) начал пересматривать кредиты, ранее выданные Армении, потому что республика перешла в группу стран «высокого сегмента среднего уровня дохода», по объему ВВП на душу населения (по критериям ВБ Армения сохранила свое место в этой группе и в 2020 году). А для таких стран Всемирный Банк (вернее, Международная ассоциация развития – подразделение ВБ, выдающее льготные проекты развивающимся странам) принял решение не только сократить новые льготные кредиты, но и увеличить процентные ставки по уже выданным кредитам (для большинства их было решено повысить ставку на 1,7%).
Это положение было применено с 1 июля 2014 года, но, учитывая кризисные события 2020-го, ВБ согласился временно (на год, до 30 июня 2021 года) отменить это решение. Благодаря успешным переговорам, Армения за этот год сэкономила более10 миллионов долларов процентных выплат.
Евробонды
По валютным облигациям (евробондам) Армения проводила выплаты даже в самое тяжелое время: 30 сентября 2020 года было погашено около 98 млн долларов облигаций, выпущенных в 2013 году. Таким образом, международные инвесторы убедились, что Армения в любой ситуации готова платить своим кредиторам. Это стало одной из причин (хотя и не единственной), по которой в январе 2021 года страна смогла разместить новые облигации на 10 лет, в объеме 750 млн долларов, по ставке 3,875% (очень низкой для стран с сопоставимой экономикой). Другой причиной стали низкие процентные ставки на гособлигации, которые пока еще сохраняются в США.
«Таким образом, сейчас у нас есть три эмиссии гособлигаций, с разным сроком погашения. Это дает нашим зарубежным партнерам сразу три рыночных инструмента для оценки наших страновых рисков. Можно сказать, трехмерное изображение», – подчеркивает Маркарян.
При этом не исключено, что за счет последней, 750-миллионной эмиссии (вернее, за счет ее части) будут погашены более старые облигации. Так Минфин делал и ранее, что и помогло смягчить пик погашений 2020 года (тогда должна была погашаться эмиссия 2013 года, но часть ее была погашена еще в 2015-м и 2019-м). Такой же подход (известный как rollover) может быть применен для погашений 2025 и 2029 года.
Возвращение долга
В 2020 году Армения взяла только один крупный кредит: от МВФ (который изначально предусмотрен не был и носил антикризисный характер). Подписанная сумма кредита составила 231,7 миллиона SDR (специальных прав заимствования, условная расчетная единица, используемая МВФ, в эквиваленте – около 325 млн долларов). Этот вынужденный кредит составил примерно 90% займов, взятых в 2020 году. Если не считать его, Армения в 2020 году взяла кредитов всего на 30 миллионов евро, что на порядок ниже, чем в предыдущие годы.
«Конечно, были выпущены евробонды на 750 миллионов долларов, но о возможностях их погашения я уже упомянул», — отмечает Маркарян.
Более того, если не учитывать кредита от МВФ, внешние кредиты Армении продолжают сокращаться, то есть республика погашает больше кредитов, чем привлекает новых.
Стратегия по сокращению госдолга остается прежней: увеличивать внутренний долг, а прежде всего – собственные доходы. Этого сделать нельзя без развития промышленности, открытия новых заводов, но это тема уже другого разговора.
Напомним, по состоянию на конец мая 2021 года, госдолг правительства составил 8 миллиарда 318 миллионов долларов, или 67,7% прогнозного ВВП на 2021 год, заложенного в бюджете на 2021 год. Что касается показателей управляемости долга, то доля внутреннего долга в общем объеме долга правительства составляет 24,8% (целевой показатель – не менее 25%), доля займов с фиксированной процентной ставкой — 82,3% (целевой показатель – не менее 80%), а средняя срочность долга составляет примерно 8,8 лет (целевой коридор — 8-11 лет). Средневзвешенная процентная нагрузка госдолга составляет 4,3% что ниже, чем в 2015 году (4,5%) и в 2019-м (4,8%).
